Моментът, в който компасът се счупи

Централните банки купиха над 1000 тона злато само през 2024 г.

Четиридесет години професионалните управляващи на пари възприемаха връзката между 10-годишните реални доходности на американските облигации и цената на златото като закон: когато доходността расте, златото поевтинява – и обратно. Този „закон“ беше изхвърлен през прозореца през 2021 г.

Оттогава златото е отбелязало 43 нови исторически върха - повече е имало само през 1979 г. - докато доходностите на облигациите вървят нагоре. В последните четири години виждаме как жълтият метал пробива нови върхове спрямо държавните облигации, въпреки че купонните плащания също се повишават. Това е ясен сигнал за разкачване на корелацията.

При нормални пазарни условия, цената на златото и доходността на облигациите се движат в противоположни посоки. Когато доходността расте, инвеститорите се пренасочват към държавни облигации - особено към американските, смятани за най-сигурни. Това става за сметка на златото, което губи стойност.

Разгледай онлайн нашите промоционални брошури

Цените са валидни за периода на акцията или до изчерпване на наличностите. Всички цени са в лева с включен ДДС.

Обратно - при спад на доходността, златото поскъпва, защото алтернативната цена на притежанието му е по-ниска. Но тази логика вече не важи.

Това не е отклонение, а смяна на режима: облигациите - доскоро стълбът на всяко портфолио в съотношение „60/40“ - се провалиха при инфлационния натиск от 2021 г. насам. Златото, което не носи доходност, по теория трябваше да поевтинее заради високата доходност на алтернативни активи.

Вместо това, златото остана единственият ликвиден актив, който продължи да чупи върхове - включително след волатилността около т.нар. „Ден на освобождението“ през април 2025 г.

С други думи: този пазарен компас не просто показва грешно - той напълно е изгубил посоката си.

Основните сили зад разкачването

Централните банки купиха над 1000 тона злато само през 2024 г., с което делът на златото в световните резерви расте стабилно. От 2022 г. насам, търсенето на злато от централните банки представлява постоянно 25% от глобалното търсене. Докато златните резерви в света растат, държането на американски дълг се свива.

Това постоянно търсене на злато създава ценово дъно – т.е. поддържа минимална стойност. В същото време, щом се появяват повече американски държавни облигации на вторичния пазар, цената им пада. Това автоматично води до повишаване на лихвите по тях.

Тази тенденция се вижда най-ясно в действията на Централната банка на Китай, която от 2018 г. постепенно намалява притежанията си в американски облигации, докато в последните три години е сред най-големите купувачи на злато в света.

Тази директна намеса на централните банки - едновременно в златния и в облигационния пазар - води до изкривяванията, които виждаме сега.

Нещо повече: щом централните банки натискат нагоре цената на златото, много инвеститори скачат в последния момент, движени от синдрома "страх от пропусната възможност" (FOMO). Това допълнително засилва ръста на цената на жълтия метал.

В основата на цялата схема стои страхът – страхът от големи загуби при държането на американски активи. Особено след като икономическите и политическите решения на президента Доналд Тръмп доведоха до сериозна волатилност на пазарите на акции и дълг.

Уроци за портфейла в ерата след корелацията

Продаването на дългосрочни държавни облигации вече не гарантира защита при срив на фондовите пазари. Доклад на Incrementum AG - водеща компания в изследванията на благородни метали - показва, че при всяка рецесионна меча тенденция от 1929 г. насам, златото е надминало S&P 500 със средно над 40 процентни пункта.

Същият доклад посочва, че традиционните модели за оценка на инвестиционното злато вече не важат. Според Incrementum, отсега нататък цената на златото ще се определя от реалните физически потоци и решенията за управление на резерви, а не от алтернативната стойност на други активи.

Изводът е ясен: от 2021 г. насам златото се е откъснало от връзката си с реалната доходност на американските облигации. Инвеститорите, които все още чакат по-ниски лихви, за да увеличат златната си експозиция, рискуват да се водят по счупен барометър.

Последвайте businessnovinite.bg в INSTAGRAM 

Последвайте businessnovinite.bg във FACEBOOK

Последвайте businessnovinite.bg в LINKEDIN